为什么Airbnb是美国最有价值的私人公司

虽然整个专业阶层和每一位民选官员都声称自己是乐观主义者，但我是通过灰色的眼镜来看待世界的。疫苗落地，羊群免疫，强劲复苏，市场将继续飙升，AI…。

悲观主义者被低估了，因为虽然乐观主义者制造了第一架飞机，但悲观主义者建议系好安全带。两党都有自己的角色。内维尔·张伯伦、查尔斯·基廷和波比·布朗都可能是乐观主义者。但我离题了。

所以，生气和沮丧并不意味着我错了。有估值过高的好公司(特斯拉、雪花)，有排放对社会有害的好公司(Facebook、Twitter)，还有只是威胁的公司(Uber)。也有三家都是的公司(Palantir)。然而，偶尔会有一家公司如此强盗，甚至连我都忍不住认为杯子是半空的，而不是空的。美国最有价值的私人公司是Airbnb。

我相信明年这个时候，Airbnb将成为世界上最有价值的酒店公司和世界十大最强大的品牌之一。(注：全球最佳品牌排行榜是广告公司不顾一切地要求客户购买更多媒体，并紧扣90年代品牌时代的呼声。)。SF平台的价值可能会超过三家最大的酒店公司的总和。为什么？

网约车需要当地的供应(司机)和需求(叫车人员)。酒店需要当地供应(酒店客房)和区域需求(客人)。但一个全球性的酒店品牌既需要当地的供应，也需要全球的需求，因为客人来自世界各地。Airbnb拥有全球供应，号称在全球拥有超过700万套房源-超过万豪国际(Marriott International)、希尔顿全球(Hilton Worldwide)、洲际酒店集团(InterContinental Hotels Group)、温德姆酒店集团(Wyndham Hotel Group)和凯悦酒店(Hyatt Hotels)的总和。更令人印象深刻和独特的是，Airbnb是唯一一个具有全球知名度的酒店品牌，能够产生无与伦比的需求。

到2021年，美国的Airbnb用户将超过加州的用户。

奢侈品对90%的旅行者来说并不相关/负担得起，除了奢侈品之外，直到现在还没有一个真正的全球品牌。谷歌搜索显示，Airbnb在十年内，在大大小小的市场上，已经让百年老品牌的资产黯然失色。虽然竞争对手可能在特定市场拥有股权，但没有一个品牌像Airbnb那样坐在所有市场的铁王座上。

这一资产净值也超过了航空公司和在线预订引擎，它们可能具有全球知名度(如澳航)，但只具有地区性(即，澳大利亚以外的市场不能选择洲际旅行)。

那么，如何评价所有私人黑帮中的黑帮呢？基准和相应的倍数是多少？它显然不是一家酒店业务，也不是一家SaaS公司。然而，Airbnb是一家科技公司，具有很强的颠覆性。与亚马逊或优步相比，该公司拥有更多具有工程背景的员工。

我能想到的唯一拥有全球需求/供应和品牌资产，以及资产轻量级高利润率业务的公司是信用卡公司，它们的交易价格是收入的20倍以上。Airbnb预计2021年营收将达到50-60亿美元，潜在估值为1,000亿-1,200亿美元。

2020年，在非公开市场，Airbnb的股票估值在150亿至300亿美元之间。媒体认为IPO估值为300亿美元。系好安全带，因为银行家们将没有借口不将股票定价在重铸(更高)区间的高端，然后在股票开始交易时像雪花一样奖励他们的机构客户。有一些关于天气和游轮的类比，随着年龄的增长变得更有吸引力。

1980年，38岁的穆罕默德·阿里(Muhammad Ali)重返拳击场，与30岁的不败拉里·霍姆斯(Larry Holmes)展开较量。在赛前检查中，阿里的手指无法始终如一地触摸鼻子，说话时使用的肌肉难以协调，一只脚也不能跳。拳击专家将战斗的体检许可描述为犯罪。我非常肯定，这位为阿里洗脱罪名的医生现在是Facebook的董事会成员。

很难找到另一个行业，这么大的规模，有一个参与者更具优势，而业内其他公司却无法涉足它的鼻子。酒店业经历了前所未有的冲击，令9/11事件或任何经济衰退都相形见绌。经济衰退，甚至战争，都会使入住率降至60%，甚至50%。没有酒店业主或管理公司模拟入住率降至0%。其结果是，整个行业紧随其后，只有一家公司处于警觉状态，等待着推出信息时代的超级碗(Super Bowl)广告-首次公开募股(IPO)，并开始发射榴弹炮，而其他公司则用水枪还击。

Airbnb也比酒店更划算，它提供了更多的空间，但COVID更少(没有入住、电梯或公共区域)，成本更低。危机是一件可怕的事情，不能浪费，COVID为首席执行官提供了云覆盖，以削减成本并重新专注于核心业务。今年5月，Airbnb解雇了四分之一的员工(1900名员工)。首席执行官切斯基成功地效仿了贝佐斯，并因其富有同情心的裁员方式而被视为英雄(慷慨的遣散费，延长的医疗保健，以及Airbnb员工的官方网站，这些员工被解雇是为了帮助他们找到新的线索)。解雇员工，派人去-照片-西红柿/西红柿。切斯基和联合创始人放弃了他们的工资，将高管的薪酬削减了一半，并削减了近10亿美元的营销费用。这家公司正在奋力拼搏。

成本结构的降低和市场的复苏意味着盈利之路变得更大、更明亮、更短。有传言称，该公司将在2021年加速实现盈利。这里的故事不会是一个遥远但迅速增长的利润故事。

2020年的故事库是特斯拉(Tesla)，故事情节以猎枪为主，数字静静地坐在后座。Airbnb不会给世界带来电，但它会主办它，并重塑所需的资源，让人们利用一种基本的本能：与他人一起探索。Airbnb在故事上的不足(切斯基不太可能同时让布鲁克林的两套单间公寓在双驳船上着陆)，它在性能上弥补了这一点。没有比表演更好的愿景了。

今天早上，我在彭博电视台(Bloomberg TV)讨论SPAC股票。尽管有回声，但这一次有所不同，我认为SPAC是数字煤矿中的金丝雀，从中长期来看，它们的表现将继续逊于大盘(注意：今年它们的表现已经超出了市场)。我的建议是，如果你想玩SPAC，那就买个篮子吧，就像那些混蛋一样(我正和儿子一起重温“GOT”的所有九季)，一条龙就会诞生。或者你可以直接买龙…。爱彼迎。

另外，在吊舱上，我与西南·阿拉尔(Sinan Aral)谈到了他关于社交媒体的新书以及如何克服其负面影响。和…。我们有一个新的Sprint-Product Strategy，由我在纽约大学斯特恩学院的同事Adam Alter教授讲授。请报名加入早期访问列表。

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